В данной статье мы раскроем такое понятие, как хеджирование. Вы узнаете, что такое хеджирование, какие методы хеджирования применяются и как они позволяют минимизировать инвестиционные риски.
Что такое хеджирование
Слово «hedge» с английского переводится как «живая изгородь», «ограждение» и в обиходе применяется как «защита», «снижение риска». В финансах хеджирование — это именно защита от определенных рисков.
Любой финансовый инструмент имеет ряд очевидных и неочевидных рисков, начиная от валютных, юридический, рисков контрагента заканчивая риском цунами, войны и второго пришествия. И часто возникают ситуации, когда инвестор готов брать на себя одни риски, но хочет защитить себя от других рисков в рамках одного инструмента. Именно тогда он используется хедж — инструмент, который, как живая изгородь, ограничивает от инвестора какой-то риск.
Плюсы хеджирования
Хорошо продуманное и составленное хеджирование позволяет изолировать инвестора от конкретного риска
Минусы хеджирования
Хеджирование может быть весьма дорогим или, в некоторых ситуациях, неэффективным. Это зависит от развитости рынка. Но в любом случае хедж будет снижать ожидаемую доходность базового актива за счет уменьшения рискованности.
Инструменты хеджирования
В зависимости от развитости рынка и конкретного риска, который хочет захеджировать инвестор, применяются и разные инструменты для создания этого самого хеджа. И в каждом индивидуальном случае лучшим хеджем по соотношению цена/уровень защиты может быть как простой депозит в банке, так и сложный продукт финансового инжиниринга.
Читайте также: Как найти и выбрать брокера: профессиональные подсказки для инвестора
Стратегии и методы хеджирования
Рассмотрим, какие стратегии и методы хеджирования применяются для защиты интересов инвестора.
Валютный риск
Знакомым каждому украинцу валютный риск может быть захеджирован в рамках инвестиционного портфеля. Самым простым и дешевым хеджем, в данном случае будет удерживание части портфеля в более стабильной валюте, будь то на депозите в банке (даже такой простой прием, по сути, это хеджирование) либо покупку ОВГЗ номинированных в интересующей валюте.
В сухом остатке валютный риск на общий портфель снижается (цель хеджа), но и общая доходность портфеля снижается (ставки по депозитам в валюте в банке и ОВГЗ в валюте значительно ниже). При этом у нас появляется риск банка (если изначальный лежит либо в ОВГЗ, либо в другом банке) либо риск валютных выплат государства. Последний схожий с обычным риском государства, в случае с гривневыми ОВГЗ, но с дополнительным риском в виде того, что выплаты должны быть в валюте и государству сложнее выплатить обязательства в иностранной валюте, чем в валюте эмитентом которой оно и является.
В рамках более развитых рынков, инвесторам доступны форварда, фьючерны и свопы на валюту.
Государственный риск
Не менее знакомым для украинцев является и государственный риск. Обычно это хеджирование рисков происходит на уровне эмиссии инструмента.
Классическим примером подобного хеджирования на уровне инструмента является гарантирование выплат одного государства другим. Например, известен кейс с начала полномасштабной войны в Украине, когда Канада гарантировала выпуск облигаций Украины. Это значит, что в случае если Украина не сможет совершить выплаты по этому инструменту, их выплатит Канада.
Стоит отметить, что этот риск весьма часто является скрытым, например украинские компании, которые провели листинг своих акций в Польше, все так же несут в себе государственный риск Украины. И если в наведенном выше примере риск очевиден, инвестор должен внимательно следить за источниками риска своих активов. Хедж в данном случае сложен, но в рамках развитого рынка существует инструмент под названием credit default swap (своп), о котором речь пойдет далее.
Циклический риск
Экономическая теория утверждает, что есть периоды роста и периоды спада экономики. Причины данного явление вне темы этой статьи, но стоит заметить что риск экономического спада присутствует в рынке.
Этот риск хорошо демонстрирует стратегию хеджа, которая применима в развитых рынках. Например, если инвестор заинтересован в активе который сильно цикличен (люксовые бренды, недвижимость и подобные сферы, которые растут вместе, а то и сильнее, чем общая экономика), то в рамках хеджа цикла инвестор может быть заинтересован в покупке противо-цикличных активов (дешевые продуктовые сети, производители одежды широкого потребления, кредитные союзы и т.д.).
Данная тема ближе к теме управления портфелем, но в рамках управления портфелем применение такой стратегии — это хеджирование циклического риска.
Риск изменения базовой цены
Одним из наиболее понятных рисков является риск изменения цены базового актива. Собственно говоря именно для защиты от этого риска и создавались деривативы, о которых мы еще будем говорить в этой статье.
Изначально запрос на такой хедж имел место именно в производственной сфере и финансовый рынок, в свою очередь, произвел инструмент, который и поныне помогает производителям в юрисдикциях с развитым финансовым рынком хеджировать сильное колебание цены на базовый актив. Рассмотрим пример хеджирования.
Например, вы производитель пшеницы. Вы заинтересованы вфиксировать цену на пшеницу, которуе вы только посадили сейчас, чтобы спланировать объемы посева, свои затраты. В таком случае вы фиксируете цену с помощью дериватива фьючерс/форвард — через год у вас выкупают пшеницу по цене данного дериватива.
Деривативы
Деривативы — это финансовый инструмент, который производит свою ценность из ценности другого товара. Базово выделяют 3 типа деривативов:
- Фьючерс/форвард.
- Опцион.
- Своп.
Разберем каждый тип подробнее.
Фьючерс/форвард
Фьючерс/форвард — обязательство на исполнение сделки в определенный момент в будущем по определенной цене. Разница между форвардом и фьючерсом в том, что форвард не стандартизирован. В рамках хеджирования этот инструмент зачастую используется производителями и потребителями ведь он предполагает факт поставки базового актива (будь то нефть, пшеница или акции) в конце срока фьючерса. Также фьючерсы имеют спекулятивный потенциал, но спекуляции на фьючерсах рискованны и сложны в просчете.
Опцион
Опцион — право для одной стороны и обязательство для другой стороны в определенный момент в будущем на исполнение сделки по заранее определенной цене. В данном случае ценен актив и сторона, которая имеет право на исполнение сделки, платит за свое право стороне, которая берет на себя обязательство по исполнении сделки.
В рамках примера с производителем пшеницы, вы можете купить опцион на продажу пшеницы по определенной цене. Если цена сильно не изменится до даты окончания опциона или она упадет вниз, вы заработаете меньше, чем при заключении форварда/фьючерса. Это объясняется тем, что в отличии от форварда/фьючерса у самого актива будет другое ценообразование. Но в случае, если цена на пшеницу сильно вырастет, вы сможете не исполнять свой опцион на продажу и дополнительно заработать на продаже пшеницы по более выгодной цене.
Своп
Своп — обмен, достаточно широкая категория опционов, которые могут различаться в технике исполнения, но в основе своей имеют обмен между сторонами определенными рисками. Например, вышеупомянутый выше сredit default swap — дериватив, в котором одна сторона забирает на себя риск дефолта эмитента в обмен на регулярные выплаты определенного размера премии за риск. В случае дефолта эмитента сторона, которая получала регулярные выплаты, обязана возместить стороне, которая выплачивала премию, указанный в контракте размер.
Зачастую своп можно рассматривать как страховку от определенного риска. Именно поэтому своп популярен как инструмент хеджирования рисков.
Другие примеры свопов:
- валютные свопы — позволяют зафиксировать обмен валют по определенному курсу в определенном объеме;
- свопы процентных ставок - позволяют обменять фиксированную ставку на плавающую;
- своп активов — обмен активов.
Читайте также: Как начать инвестировать в Украине в 2023
Как работает хеджирование в Украине
В Украине инвестору в основном доступны только базовые инструменты в виде хеджа через другой актив. На товарных биржах присутствуют форварда, но это инструмент для хеджа именно производителя и спекулятивных вариантов там нет.
Некоторые банки предлагают валютные свопы, но в силу высокого уровня зарегулированности валютных операций на данном этапе клиенту надо вникать в детали. В то же время, в рамках визии своего развития Расчетный центр планирует запуск клиринга валютных свопов и процентных свопов, что, при реализации, может значительно увеличить список доступных инструментов.
ООО «ФК «Дализ-Финанс» имеет возможность как покупки военных облигаций на вторичном рынке, так и обладает опытом покупки военных облигаций через первичных дилеров. В первые месяцы войны наши клиенты купили военных облигаций на сумму больше 500 миллионов гривен. Присоединяйтесь к их числу, оставляя заявку на нашем сайте.
Часто задаваемые вопросы: что такое хеджирование
Чем хеджирование отличается от диверсификации
Хеджирование — это осознанная защита от конкретного риска, диверсификация — размазывание портфеля по разного рода рискам. Если говорить простыми словами, то диверсификация — это положить по одному яйцу в 10 ведер, хеджирование — разложить 10 яиц по 9 ведрам, а одно оставить пустым.
Что такое хеджирующая сделка
Хеджирующая сделка — это сделка, целью которой является защита от риска. Например, при валютном хедже покупка ценных бумаг номинированных в более стабильной валюте и будет хеджирующей сделкой. В данном случае стоимость хеджа будет разница между доходностью облигаций в базовой валюте и доходностью облигации в стабильной валюте умноженной на размер позиции в стабильной валюте.
