У цій статті ми розкриємо таке поняття, як хеджування. Ви дізнаєтеся, що таке хеджування, які методи хеджування застосовуються і як вони дозволяють мінімізувати інвестиційні ризики.
Що таке хеджування
Слово «hedge» з англійської перекладається як «жива огорожа», «огорожа» і в побуті застосовується як «захист», «зниження ризику». У фінансах хеджування — це саме захист від певних ризиків.
Будь-який фінансовий інструмент має ряд очевидних та неочевидних ризиків, починаючи від валютних та юридичних ризиків, ризиків контрагента, закінчуючи ризиком цунамі, війни тощо. І часто виникають ситуації, коли інвестор готовий брати на себе ризики, але хоче захистити себе від інших ризиків в рамках одного інструменту. Саме тоді використовується хедж — інструмент, який, як жива огорожа, захищає інвестора від більшості ризиків.
Плюси хеджування
Добре продумане та складене хеджування дозволяє ізолювати інвестора від конкретного ризику.
Мінуси хеджування
Хеджування угод на біржовому ринку може бути дуже дорогим або, у деяких ситуаціях, неефективним. Це залежить від розвиненості ринку. Але в будь-якому випадку хедж знижуватиме очікувану прибутковість базового активу за рахунок зменшення ризикованості.
Інструменти хеджування
Залежно від розвиненості ринку та конкретного ризику, який хоче захеджувати інвестор, застосовуються й різні інструменти для створення хеджа. І в кожному індивідуальному випадку найкращим хеджем за співвідношенням ціна/якість захисту може бути як простий депозит у банку, так і складний продукт фінансового інжинірингу.
Читайте також: Як знайти та вибрати брокера: професійні підказки для інвестора
Стратегії та методи хеджування
Розглянемо, які стратегії та методи хеджування застосовуються для захисту інтересів інвестора.
Валютний ризик
Знайомим кожному українцю валютний ризик може бути захеджований у рамках інвестиційного портфеля. Найпростішим і найдешевшим хеджем, в даному випадку буде тримання частини портфеля в більш стабільній валюті — на депозиті в банку (навіть такий простий прийом, по суті, це хеджування) або купівля ОВДП номінованих в валюті, що цікавить.
У сухому залишку валютний ризик на загальний портфель знижується (мета хеджа), проте і загальна дохідність портфеля знижується (ставки за депозитами у валюті у банку та ОВДП у валюті значно нижчі). При цьому у нас з'являється ризик банку (якщо споконвічно лежить або в ОВДП, або в іншому банку) або ризик валютних виплат держави. Останній схожий зі звичайним ризиком держави, у випадку з гривневими ОВДП, але з додатковим ризиком у вигляді того, що виплати мають бути у валюті та державі складніше виплатити зобов'язання в іноземній валюті, ніж у валюті емітентом якої вона є.
У рамках розвиненіших ринків, інвесторам доступні форварди, ф'ючерси та свопи на валюту.
Державний ризик
Не менш знайомим для українців є державний ризик. Зазвичай це хеджування ризиків відбувається лише на рівні емісії інструменту.
Класичним прикладом такого хеджування на рівні інструменту є гарантування виплат однієї держави іншою. Наприклад, відомий кейс із початку повномасштабної війни в Україні, коли Канада гарантувала випуск облігацій України. Це означає, що якщо Україна не зможе здійснити виплати за цим інструментом, їх виплатить Канада.
Варто зазначити, що цей ризик дуже часто є прихованим, наприклад українські компанії, які провели лістинг своїх акцій у Польщі, так само несуть у собі державний ризик України. І якщо у наведеному вище прикладі ризик очевидний, інвестор має уважно стежити за джерелами ризику своїх активів. Хедж у цьому випадку складний, але в рамках розвинутого ринку існує інструмент під назвою credit default swap (своп), про який йтиметься далі.
Циклічний ризик
Економічна теорія стверджує, що є періоди зростання та періоди спаду економіки. Причини цього явища поза темою цієї статті, але варто зауважити, що ризик економічного спаду є на ринку.
Цей ризик добре демонструє стратегію хеджа, яка застосовується у розвинених ринках. Наприклад, якщо інвестор зацікавлений в активі, який дуже циклічний (люксові бренди, нерухомість та подібні сфери, які ростуть разом з економікою, або навіть швидше, ніж загальна економіка), то в рамках хеджа циклу інвестор може бути зацікавлений у купівлі протициклічних активів (дешеві продуктові мережі, виробники одягу широкого вжитку, кредитні спілки тощо).
Ця тема ближче до теми керування портфелем, але в рамках керування портфелем застосування такої стратегії — це хеджування циклічного ризику.
Ризик зміни базової ціни
Одним із найбільш зрозумілих ризиків є ризик зміни ціни базового активу. Власне, саме для захисту від цього ризику і створювалися деривативи, про які ми ще говоритимемо в цій статті.
Спочатку запит на такий хедж мав місце саме у виробничій сфері, зігдно чого, фінансовий ринок, зробив інструмент, який і досі допомагає виробникам у юрисдикціях із розвиненим фінансовим ринком хеджувати сильне коливання ціни на базовий актив. Розглянемо приклад хеджування.
Наприклад, ви виробник пшениці. Ви зацікавлені зафіксувати ціну на пшеницю, яку ви щойно посадили, щоб спланувати обсяги посіву, свої витрати. У такому разі ви фіксуєте ціну за допомогою деривативу ф'ючерсу/форварду — за рік у вас викуповують пшеницю за ціною цього деривативу.
Деривативи
Деривативи — це фінансовий інструмент, який виробляє свою цінність із цінності іншого товару. Базово виділяють 3 типи деривативів:
- Ф'ючерс/форвард.
- Опціон.
- Своп.
Розглянемо кожен тип докладніше.
Ф'ючерс/форвард
Ф'ючерс/форвард — зобов'язання на виконання угоди у певний момент у майбутньому за певною ціною. Різниця між форвардом та ф'ючерсом у тому, що форвард не стандартизований. У рамках хеджування цей інструмент найчастіше використовується виробниками і споживачами, адже він передбачає факт постачання базового активу (нафту, пшеницю чи акції) наприкінці терміну ф'ючерсу. Також ф'ючерси мають спекулятивний потенціал, але спекуляції на ф'ючерсах ризиковані та складні у прорахунку.
Опціон
Опціон — право для однієї сторони та зобов'язання для іншої сторони, у певний момент, у майбутньому на виконання угоди за заздалегідь визначеною ціною. У випадку володіння опціоном, є цінність активу і сторона, яка має право виконання угоди, сплачує за своє право стороні, яка бере на себе зобов'язання по виконанню угоди.
В рамках прикладу з виробником пшениці ви можете купити опціон на продаж пшениці за певною ціною. Якщо ціна не зміниться до дати закінчення опціону або вона впаде вниз, ви заробите менше, ніж при укладанні форварда/ф'ючерсу. Це пояснюється тим, що, на відміну від форварда/ф'ючерса, у самого активу буде інше ціноутворення. Але якщо ціна на пшеницю дуже зросте, ви зможете не виконувати свій опціон на продаж і додатково заробити на продажі пшениці за більш вигідною ціною.
Своп
Своп — обмін, досить широка категорія опціонів, які можуть відрізнятися в техніці виконання, але в основі мають обмін між сторонами певними ризиками. Наприклад, вищезгаданий сredit default swap — дериватив, в якому одна сторона забирає на себе ризик дефолту емітента в обмін на регулярні виплати певного розміру премії за ризик. У разі дефолту емітента сторона, яка отримувала регулярні виплати, зобов'язана відшкодувати стороні, яка виплачувала премію, зазначену у контракті розмір.
Найчастіше своп можна як страховку від певного ризику. Саме тому своп популярний як інструмент хеджування ризиків.
Інші приклади свопів:
● валютні свопи — дозволяють зафіксувати обмін валют за певним курсом у певному обсязі;
● свопи відсоткових ставок — дозволяють обміняти фіксовану ставку на плаваючу;
● своп активів — обмін активів.
Читайте також: Як інвестувати в Україні у 2023 році
Як працює хеджування в Україні
В Україні інвестору переважно доступні лише базові інструменти у вигляді хеджа через інший актив. На товарних біржах є форварди, але це інструменти для хеджа саме виробника і спекулятивних варіантів там немає.
Деякі банки пропонують валютні свопи, але через високий рівень зарегульованості валютних операцій цьому етапі клієнтові потрібно вникати в деталі. У той же час, у рамках візії свого розвитку Розрахунковий центр планує запуск клірингу валютних свопів та відсоткових свопів, що при реалізації може значно збільшити список доступних інструментів.
ТОВ «ФК «Даліз-Фінанс» має можливість купівлі військових облігацій на вторинному ринку, так і має досвід купівлі військових облігацій через первинних дилерів. У перші місяці війни наші клієнти купили військових облігацій на суму понад 500 мільйонів гривень. Приєднуйтесь до них, залишаючи заявку на нашому сайті.
Часті питання: що таке хеджування
Чим хеджування відрізняється від диверсифікації
Хеджування — це усвідомлений захист від конкретного ризику, диверсифікація — володіння найрізноманітнішими фінансовими активами, кожен з яких має різний рівень ризику, з метою зниження загального ступеня ризику портфеля в цілому. Якщо говорити простими словами, то диверсифікація — це покласти по одному яйцю в 10 кошиків, хеджування — розкласти 10 яєць по 9 кошиках, а одне залишити порожнім.
Що таке хеджуюча угода
Хеджуюча угода — це угода, метою якої є захист від ризику. Наприклад, при валютному хеджі купівля цінних паперів номінованих у більш стабільній валюті і буде угодою, що хеджує. У цьому випадку вартість хеджа буде різниця між прибутковістю облігацій у базовій валюті та прибутковістю облігації у стабільній валюті помноженої на розмір позиції у стабільній валюті.
